建筑裝飾行業(yè)作為后周期生長(zhǎng)性行業(yè)
  風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇低于預(yù)期；房地產(chǎn)調(diào)控效果高于預(yù)期；行業(yè)訂單增速趨緩；資金鏈?zhǔn)軕?yīng)收賬款上升和回款拖延等影響而出現(xiàn)緊張。
  十二五”期間或仍堅(jiān)持兩位數(shù)的復(fù)合增速，建筑裝飾行業(yè)作為后周期生長(zhǎng)性行業(yè)。將繼續(xù)享受宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利。短期來(lái)看，地產(chǎn)調(diào)控、抑制三公消費(fèi)等廉政政策對(duì)行業(yè)的負(fù)面影響二季度已經(jīng)基本消化；中長(zhǎng)期受益于新型城鎮(zhèn)化和居民消費(fèi)升級(jí)的驅(qū)動(dòng)，住宅精裝修、地鐵交通、鄉(xiāng)村綜合體等細(xì)分領(lǐng)域仍有廣闊的增量和存量需求。對(duì)于行業(yè)上市公司，具備優(yōu)秀資金、設(shè)計(jì)、管理能力且渠道擴(kuò)張順利的企業(yè)將顯著高于行業(yè)生長(zhǎng)速度，品牌和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)累積將鑄就強(qiáng)者越強(qiáng)。
  堅(jiān)持12%左右的復(fù)合增速是大概率事件。認(rèn)為公共建筑裝飾子領(lǐng)域?qū)⒏哂谛袠I(yè)平均增速，投資要點(diǎn)：后周期生長(zhǎng)性行業(yè)有望繼續(xù)享受宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利。根據(jù)《中國(guó)建筑裝飾行業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃綱要》行業(yè)高景氣仍將持續(xù)。而住宅裝飾子領(lǐng)域有望達(dá)到5%以上的超預(yù)期增速。
  中長(zhǎng)期生長(zhǎng)性無(wú)憂(yōu)。二季度行業(yè)面數(shù)據(jù)和公司訂單數(shù)據(jù)公布后，短期政策的負(fù)面影響基本消化。短期房地產(chǎn)調(diào)控和政府的廉政政策等負(fù)面因素已基本消化。中長(zhǎng)期行業(yè)綜合受益國(guó)家基建投資和消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)，增速將高出GDP增速3個(gè)百分點(diǎn)以上，考慮行業(yè)需求在新型城鎮(zhèn)化、地鐵交通、鄉(xiāng)村綜合體發(fā)展的增量驅(qū)動(dòng)和住宅、商業(yè)地產(chǎn)、公建等存量改善需求的帶動(dòng)下，未來(lái)三年將維持兩位數(shù)增速。
  資金、設(shè)計(jì)、管理能力卓越將助力龍頭企業(yè)強(qiáng)者越強(qiáng)。隨著行業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)逐漸做大做強(qiáng)，行業(yè)集中度逐步提高。認(rèn)為“十二五”期間行業(yè)集中度將明顯提高，龍頭企業(yè)在資金鏈保障、高端研發(fā)設(shè)計(jì)帶動(dòng)施工、全國(guó)布局的綜合管理方面均有明顯優(yōu)勢(shì)，提升市占率過(guò)程未碰到天花板，有望強(qiáng)于行業(yè)平均增速兩倍繼續(xù)高歌猛進(jìn)，強(qiáng)者越強(qiáng)的馬太效應(yīng)將非常明顯。
  行業(yè)地位穩(wěn)固，選擇推薦金螳螂、亞廈股份、廣田股份三個(gè)標(biāo)的金螳螂是集資金、設(shè)計(jì)、管理、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)于一體的建筑裝飾業(yè)龍頭。尤以其優(yōu)異的信息化項(xiàng)目管理最具優(yōu)勢(shì)；亞廈股份各細(xì)分領(lǐng)域業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)合理，訂單管理優(yōu)異；廣田股份專(zhuān)注于高端住宅精裝修，公裝領(lǐng)域有望后來(lái)居上促進(jìn)業(yè)績(jī)釋放。
  給予行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。行業(yè)評(píng)級(jí)：今年中報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)去之前是良好的中長(zhǎng)線(xiàn)逢低布局時(shí)機(jī)。
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